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中邮证券有限背负公司吴文吉近期对士兰微进行盘考并发布了盘考证实注解《积极扩产，态状汽车新动力政策蓝图》，本证实注解对士兰微给出买入评级，面前股价为31.49元。

士兰微(600460)

投资要点

2023年6月7日，杭州士兰微电子股份有限公司对于2022年度向特定对象刊行A股股票苦求获取中国证券监督管制委员会本心注册批复。

募资布局，牢固国内高端功率半导体IDM龙头地位。本次向特定对象刊行A股股票召募资金总和不超越65亿元，扣除刊行用度后的召募资金净额拟投资于年产36万片12英寸芯片分娩线名堂、SiC功率器件分娩线竖扬名堂、汽车半导体封装名堂(一期)以及补充流动资金；其中“SiC功率器件分娩线竖扬名堂”达产后将新增年产14.4万片SiC-MOSFET/SBD功率半导体器件芯片的分娩才气；据Yole预测2024年北京赛车轮盘，2025年民众SiC功率半导体市集鸿沟将达到25.62亿好意思元，2019-2025年均复合增长率超越30%；“汽车半导体封装名堂(一期)”达产后将收尾年产720万块汽车级功率模块的新增产能。

初始改日，汽车新动力迟缓放量。公司重心对准面前汽车和新动力产业快速发展的机会，加速拓展IGBT、FRD芯片的产能以及模块、器件封装才气的竖立，逍遥面前新动力汽车、光伏、风电、储能、大型白电等诓骗市集的需求；公司此前推出了用于新动力汽车空调压缩机初始的IPM决策，并在国内TOP汽车空调压机厂商完成批量供货；预期今后公司IPM模块的商业收入将会不时快速成长；针对新动力汽车，推出了多种6.6kWOBC功率半导体措置决策、11kWOBC功率半导体措置决策和高压DC-DC功率半导体措置决策；基于公司自主研发的V代IGBT和FRD芯片的电动汽车主电机初始模块，已在国内多家客户通过测试，并已在部分客户批量供货。

产能超卓，太平洋在线棋牌束缚逾越擢升盈利。公司束缚提高芯片产出才气；2022年推断产出5、6寸芯片238.04万片，8寸芯片65万片，12寸芯片47万片，各尺寸外延芯片65.23万片，子公司成鸠集佳公司已造成年产功率模块1.7亿只、年产功率器件12亿只、年产MEMS传感器2亿只、年产光电器件4,000万只的封装才气；士兰明镓公司已建成月产4寸LED芯片7.2万片、月产2000片6英寸SiC芯片的分娩才气，瞻望2023年年底将造成月产6000片6英寸SiC芯片的分娩才气；此外，随“年产36万片12英寸芯片分娩线名堂”、“汽车半导体封装名堂(一期)”落地，公司芯片产出及车鸿沟块封装才气将进一步加强。

投资提议：

公司定增获批，加强车规级政策部署，咱们瞻望公司2023-2025归母净利润13.0/16.3/19.3亿元，防守“买入”评级。

风险提醒：

卑劣需求不足预期风险；市集竞争加重风险；半导体周期下行风险。

证券之星数据中心凭证近三年发布的研报数据打算，国金证券刘妍雪盘考员团队对该股盘考较为深切，近三年预测准确度均值为76.51%，其预测2023年度包摄净利润为盈利11.35亿，凭证现价换算的预测PE为38.59。

最新盈利预测明细如下：